新LPR首次报价 5年期以上LPR为4.85%

20日,新形成机制下的贷款市场报价利率(LPR)迎来首次报价。全国银行间同业拆借中心公布数据显示,今日新公布的1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%。其中1年期LPR较此前4.31%的老利率下行6个基点,低于同期贷款基准利率4.35%,基本符合市场预期。

基准利率下行
基准利率下行

事实上,市场人士对今日LPR小幅下行已经有所预期。对此人民银行此前在答记者问中提到的,前期市场利率整体下行幅度较大,LPR形成机制完善后,将对市场利率的下降予以更多反映,兴业研究宏观分析师郭于玮表示,这可能意味着LPR将有所下降。但市场人士普遍认为,机制改革平稳推进,短期内LPR不会有太大变化,对金融市场影响不大。

在分析人士看来,此次公布的LPR并未实现实质性的“降息”。申万宏源银行团队认为,如果LPR报价介于3.915%至4.35%之间,并未直接形成实质性降息,1年期贷款利率(4.35%)下浮10%后是3.915%,是当前贷款利率的实际底线。只要LPR不低于3.915%这一当前底线,则本次LPR改革不应被视作“降息”。

由于LPR按照MLF利率加点的方式进行报价,而1年期MLF利率此前保持在3.3%,此次LPR主要反映报价行加点的结果。根据人民银行此前公告内容,MLF反映了银行平均的边际资金成本,加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

目前资金利率表现整体较为平稳,从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看,昨日1年期Shibor下行0.35个基点,保持连续两个交易日小幅下行,其他各个期限利率波动幅度均未超过0.35个基点。回购利率方面走势也较为平稳。

新的LPR报价增设了5年期以上品种,首次公布的5年期以上LPR为4.85%。关于该品种定价问题,中国人民银行调查统计司原司长盛松成撰文时提到,当前MLF最长期限只有1年,即使TMLF也仅3年,与5年期LPR存在一定期限错配,如何定价还需继续考量。

而郭于玮提到,5年期以上LPR定价,既可以参考过去5年期基准利率与1年期基准利率之差,也可以参考国债的期限利差来决定。过去5年贷款基准利率较1年期高出40个基点,国债5年与1年的期限利差也接近40个基点。

与原先4.31%的利率水平相比,此次公布的LPR并未出现太大偏差,基本符合市场人士的预期。郭于玮认为,由于商业银行负债来源主要是存款,而存款利率仍然锚定存款基准利率,所以LPR也可能呈现一定的刚性,灵活性可能不如市场利率。

对于后续展望,多位分析人士认为,人民银行或将允许MLF利率适当下行带动LPR整体下降。国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春认为,当前我国经济仍然面临下行压力,后续预计公开市场操作利率将下行,通过LPR切实引导企业融资成本下降。


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